（以下内容从开源证券《兼评10月经济数据：政策转向后的首考》研报附件原文摘录）生产端：工业平稳、供需结构改善，股市楼市回暖提振服务业生产1、工业生产：两新加快落地见效但高基数约束下，10月工业生产基本持平前值。分行业来看，油气开采、化学制品、汽车边际改善，拖累项主要在于交运设备。供需结构边际改善，1-10月工业企业产销率回暖了0.2个百分点至96.3%，与2023年同期差距进一步收窄。2、服务业生产：股市、楼市回暖贡献明显增量。10月服务业生产大幅改善1.2个百分点至6.3%，受益于沪深两市交易活跃、10月金融业生产指数同比跳升3.7个百分点至10.2%。固投：地产迎库销比拐点，基建、制造业延续改善1、地产：销售好于投资，领先指标见指向房价止跌企稳时点或有提前。10月地产投资当月同比回落了3.0个百分点至-12.3%。从高频指标来看，11月二手房成交大幅超过了历史高位，新房成交延续改善且好于2023年同期，作为领先指标的库销比已见底回升，或指向二手房价降幅有望逐步收窄。需要指出的是复盘海外国家金融风险/地产出清时点来看，其共性为居民偿债比率收敛于11%-13%的水平，但9月24日货币政策加码后我国居民偿债比率修复至10.9%、初步位于临界水平以下，因此我们判断本轮地产改善幅度和延续性应强于517新政。若能配合一定的收入性政策则效果可能更佳。2、制造业：设备更新动能仍强。1-10月制造业累计同比9.3%、较前值小幅回升了0.1个百分点，边际贡献主要来源于有色冶炼、化学制品、纺织业等。3、专项债基本发行完毕，基建仍维持中高增速。测算10月基建当月同比为10.3%，分项均有改善而水利基建动能较强，1-10月水利占基建比重已提升至6.6%。往后看，专项债基本发行完毕但仍有大量资金未支出使用、形成实物工作量，预计基建增速仍有上行空间。消费显著放量，测算以旧换新补贴资金进度约70%-88%1、受益于消费品以旧换新加快见效、“双十一”大幅提前，以及潜在的股市回暖兑现财富效应，10月消费显著改善，符合此前我们对“10月消费品显著放量”的判断。分品类来看可选好于必选，化妆品、家电、体娱用品、服装鞋帽、家具的零售增速分别较前值提高了44.6、20.5、18.7、8.4、7.0个百分点，其中化妆品和服装鞋帽主因本次“双十一”大幅提前而业绩错月放量。2、消费品以旧换新加快资金支出，测算截至11月8日进度约70%-88%。截至11月8日消费者购买家电产品3045.8万台、带动销售1377.9亿元，对应中央财政补贴约为262.7亿元。家电占总补贴比重20%-25%，则推算截至11月8日消费品补贴资金已使用约1051-1313亿元（262.7亿元家电补贴/家电占总补贴比重），进度或达70%-88%。3、倘若推算值与实际误差不大，则可进一步判断1500亿元消费品以旧换新体量未能充分满足居民需求，我们认为2024年超长债支持“两新”有望规模扩容、增加覆盖品类以及可能支持服务消费。风险提示：政策力度不及预期，美国经济超预期衰退。